主管機關態度迥異致二類股功能不彰，取代未上市路途艱辛

證期會主委林宗勇表示，二類股市場原本的設立就為界訂為「培植的市場」。TaiSDAQ總經理黃敏助表示，二類股市場的設立原先是很想取代未上市盤商的，然而一個制度的建立必須循序漸進的。對二類股管理，官方、業者多方意見分歧，惟建立新市場目標相同。

二類股市場因証期會與TaiSDAQ兩主管機關意見分歧，交易制度設計觀念與執行多有落差，造成二類股市場流通性比未上市股票還差，以致業者及輔導券商諸多疑慮。

針對二類股當初設置的目的，林宗勇表示，二類股市場原本就為界訂為「培植的市場」。既然為設定為企業的培植市場，所以在經營上的穩定及風險本來就偏高，在交易制度的設定上，基於風險與獲利的考慮，必須有一些相關的管理牽制措施來防止弊端產生。也因防弊重於興利，造成交易不活絡。

而TaiSDAQ總經理黃敏助表示，二類股市場的設立原先是很想取代未上市盤商的，由於制度設計上的兩難，期許未來二類股能逐步改進以符合目前市場的需要。目前市場上期許二類股市場能夠取代未上市盤，TaiSDAQ也希望能夠達成，因為這也是當初設立的一個目標。

黃敏助表示，制度的設立必須兼顧防弊與興利，特別是券商有違約交割的風險必須預防。TaiSDAQ也曾走過冷凍櫃市場的時間，也曾在理想跟現實之間掙扎，將會視實際市場的需求加以修正。至於二類股交易制度，也期許能與一般上市上櫃股票擁有同等條件的交易方式。

而針對目前二類股交易清淡，流通困難。林宗勇指出，在當初二類股開始施行的時候，就預料到會有市場交易不熱絡的反應出現。但是是不是表現不好就要更改，這就值得加以考量。

至於未上市盤交易方面，黃敏助表示，對於交易資訊的揭露尚未很公開，交易方式也不透明，訂價方式不客觀，因此才出現二類股交易，希望能夠將交易資訊制度化、透明化。

不過，在交易時間上，與二類股相較，不否認目前盤商在成交時間等方面較有效率，因為採取24小時即時撮合，未上市盤在台灣也成立多年，交易經驗充足，目前未上市盤一天交易量也差不多10多億元，與集中市場的交易也有所聯動。

財訊社長謝金河表示，投資人對公司基本面的重視相當積極。目前投資人對於未上市公司營運的了解，基本資料的蒐集及速度，絲毫不輸給專業的分析師。而且據了解未上市目前每日成交量近200億元，比目前的二類股市場成熟許多。

台証證券吳東昇表示，因為交易制度影響，目前二類股股票的流通性比未上市還差。資訊傳真董事長吳嘉麟表示：二類股票在交易面受到全額交割股處分的虐待，交易方式比未上盤還嚴苛，連帶影響股價表現。建議證期會可以將二類股作限額交割，不要以看壞人的觀念來對待二類股的公司。期許政府把二類股市場調整到比未上市盤還好。

宏網集團表示，目前仍規劃有7至8家公司將於台灣二類股市場上市交易，對於目前投信法人預先承銷包價方式，仍有疑問。

未上市股票參考價　89/05/26
資料來源：高新資訊公司