中國第三大入口網站網易傳可能被購併消息

6月30日在美國Nasdaq掛牌的中國前三大入口網站之一的網易，在掛牌首日即跌破掛牌價15.50美元，收在12.125美元；五個月來，不見起色，目前每股為4.25美元。最近小道盛傳網易將被購併，與以往網易經常扮演購併別人的角色，大異其趣。中國概念股在Nasdaq股價雖不高，公司價值卻也不算低

至於購併的買家，有人傳說是香港的TOM.com，有人說是跟Yahoo!一樣有意進軍中國入口網站市場的Lycos；不過據傳，網易董事長丁磊曾經發話闢謠，指稱並無購併之事。

中國三大入口網站新浪網、搜狐及網易均在Nasdaq上市，其中新浪網目前股價最高，為5.3125美元；搜狐最低，僅2.5938美元。而另一家在Nasdaq發行的中國概念股中華網，其股價看來似乎較具優勢，為8.25美元。

面對這些中國網路概念股的低價位，不乏有人擔心它們會有被Nasdaq「摘牌」的可能。不過，一來在Nasdaq股市掛牌股價要連續30天以上低於1美元，才會被「監管」；二來，以搜狐為例，截至今年第三季，搜狐的資產淨值為7700萬美元，其中7000萬美元為現金及現金等價物，若除以在外流通約3000萬股的股數，其股票的探底價格約為2.50美元左右。所以，目前連股價最低的搜狐，也算是還在底線以上。

網易跟搜狐一樣，也是都還有幾千萬美元的現金資產，負債則很少；它們流通在外的股數都近500萬股，只要股價能維持在1美元左右，它們的流通股市值也不會低於500萬美元。算起來，都還算是有價值的公司。網易股權結構及營收結構並不被看好，被購併可能是最好結局

但是如果跟中華網、新浪網比起來，網易的股東結構讓人有「家族企業」的聯想，其創辦人、現任董事長兼CTO丁磊，個人持有網易58.5％的股權；他的弟弟丁波也持有可觀股份，是網易的重要決策人物。

同時，網易的收入來源過份依賴廣告，今年第三季的255萬美元收入中，約87％來自於廣告。相較之下，中華網第三季營收中，只有33％（1200萬美元）是來自廣告，但其電子商務解決方案部份卻佔2150萬美元（59％），顯然其收入結構就比網易來得強健許多。

因此，看來網易要單打獨鬥在Nasdaq受到投資人青睞、讓市值扶搖直上的機會，可能並不是那麼大。這種情況下，網易如果能找到一個好的買家，可能會是最好的結局；因此，市場上傳出網易可能被併購的消息，是可以理解的。可能的買家

由於Yahoo!併購了台灣主要入口網站之一的KIMO奇摩站，以此為基地進軍大中華區入口網站的經營企圖十分明顯。其他全球前幾大網站，自然也不會不考慮經由併購手段，來擴展他們在中國大陸的市場。

其中，全球前三大的另一個網路集團Lycos，日前已前進中國上海；而AOL美國線上，據傳於明年也將搶灘大陸。理論上來講，這些大型的網路經營者都是有可能積極尋求購併中國入口網站的。

另外，近半年收購動作頻頻的香港TOM.com，原定於10月底收購中國大陸163.net（新飛網），雖然該收購行動尚未完成，但也被傳是購併163.com（網易）的有意者之一。