又有Tandberg股東反對併購：思科出價太低

思科（Cisco）於今年10月宣布將以約30億美元買下挪威的視訊會議業者Tandberg，Tandberg股東必須在今日（11/9）以前決定是否接受這項價格，但期間有24%的股東反對這項收購案，Panta Capital及Scott Associates AG等兩家投資公司亦在上周五（11/6）發表公開信，指稱思科出價太低。

Panta Capital及Scott Associates AG皆為Tandberg的股東，兩家公司在公開信中表示，該價格無法反應Tandberg的實際價值，也不符合思科所宣稱的市場價值。

雖然這兩家公司所握有的Tandberg股權皆不超過1%。不過，Panta Capital總經理Peter Germonpre在接受華爾街日報專訪時表示，他們與其他有類似看法的股東討論過，皆認為此一交易價格過低。

此一公開信中指出，思科表示其每股收購金額比Tandberg在7月15日的收盤價多出了38.3%，但他們並不明白思科為何選了7月15日作為參考日期，而且自7月15日至10月1日，奧斯陸指數漲了27%，在此期間Tandberg的主要競爭對手Polycom的股價也漲了23%。

此外，上述投資公司認為，Tandberg的股價除了受到併購傳聞激勵外，Tandberg的營運績效也是原因之一，即使在經濟衰退的期間，Tandberg的EPS只下滑9%，但主要競爭對手則分別下滑30%及45%。另一方面，Tandberg董事長Jan Chr. Opsahl相信Tandberg在10到15年內的營收會自10億美元成長到100億美元，若成為思科的一部份，其達到100億美元規模的時程將縮短到5年。因此，思科所提供的價格並不符合Tandberg未來的成長潛力。

對於部份Tandberg股東的遲疑，思科早在11月初就提出說明，並引發外界對於思科可能放棄收購的猜測。

先前思科策略長Ned Hooper就在部落格中指出，他們非常相信公司提供給Tandberg股東的是一個非常好的價格，思科的策略一直是最大化機會與價值，並盡量減少風險。

Hooper在部落格中闡述了併購Tandberg可能衍生的風險，包括從首次收購歐洲上市公司的複雜性，到遍及挪威與英國的技術及銷售整合，以及貨幣匯兌的費用等，現在的匯率已經讓他們額外支出1億美元。

Hooper認為此一交易金額已能提供Tandberg巨大的報酬同時保障他們免受未來市場風險，同時也保障了思科的股東。

不過，思科究竟能否以最早提出的每股153.5克朗完成對Tandberg的收購案也即將揭曉。（編譯/陳曉莉）