中華信評：臺灣DRAM業者債信風險偏高

景氣黑暗期，臺灣DRAM業者頻頻調降財測。中華信評日前（10/29）公布了一項研究報告指出，DRAM製造商應擁有極強健的資產負債表及現金部位以保持流動性，但這些是臺灣DRAM製造商所缺少的，導致債信風險普遍偏高。

中華信評認為，DRAM業者成功的三項主要因素為：研發能力、經濟規模及強健的資本結構。而大部分臺灣的DRAM製造業者研發能力仍有限、缺乏經濟規模、集中於生產DRAM產品，財務結構也低於水平。目前多數業者仍過度仰賴國外大廠的技術轉移，一旦國外合作廠商決定放棄生產半導體，這些臺灣廠商就會發生嚴重的技術更新斷層及製造問題。例如，德州儀器在1998年6月出售記憶體業務給美光，臺灣夥伴德碁便立刻出現嚴重虧損及營運問題。

此外臺灣大部分的DRAM公司規模都相當小，各公司在全球的DRAM市佔率都不到5％。不僅難以主導市場，更動輒受到牽制與擠壓。中華信評預期，除非DRAM廠商有效減產，或某些廠商退出市場，否則在DRAM需求恢復成長之前，DRAM業產能過剩的情況還會持續。這對業者的現金流量與債信品質，將持續構成經營壓力。

中華信評提醒臺灣DRAM業者，未來一年除了留意主流產品的價格之外，要進一步掌握外國合作廠商技術轉移的速度。在財務上，應特別留心目前現金部位及其他現金來源與公司債務到期狀況的比較。

另外，在市場面應密切觀察日、韓及歐洲DRAM製造商可能的整合或退出發展。而Windows XP及Pentium 4，是否能刺激個人電腦市場需求的成長，也是業者應該觀察的重點。