電信業掛牌：台灣大哥大有上漲空間、中華電信具籌碼優勢

既競爭又共生的微妙關係

2000年下半年將是台灣電信產業發展關鍵時間，首家上櫃、上市電信公司－台灣大哥大、中華電信陸續掛牌，其掛牌後的表現，都將造成台灣電信服務業重大的影響。

就電信產業而言，二家公司因經營業務有所重複，因此必然產生相當的比價及排擠效益；但另一方面而言，二者又不得不一起奮鬥，因為攸關台灣電信產業究竟是否可吸引投資人青睞，成功吸收市場資金而蓬勃發展，此競爭又共生的微妙關係不可言喻。

台股市場之所以對台灣大哥大、中華電信寄予高度期待與觀望，主要是兩大電信業者都有實質獲利及可期的前景發展，加上遠傳電信上週六業已送件申請上櫃，最快明年二月就可掛牌，若再加上和信電訊、泛亞電信、東信電訊都有2001年的掛牌計畫，加上獲利豐厚的獲利題材，因此若台灣大哥大與中華電信能成功建立指標性意義，台灣電信產業可望逐漸形成台股市場中新興熱門族群。
基本面：獲利均佳，台灣大哥大略勝一籌

分析兩家電信業者在基本面獲利上，顯然專精行動通信服務的台灣大哥大優於全方位經營電信業務的中華電信。

台灣大哥大以行動通訊業務為主要營運項目，上櫃價格訂在86元，累積戶數已逾460萬戶，成為台灣最大行動通訊業者，台灣大哥大一至八月累計營收達290.99億元，稅後淨利94.64億元，EPS為3.42元，預估今年全年度營收目標為463.8億元，稅後淨利153億元，每股盈餘可達5.56元，應該可望順利達成全面營收目標。

而在用戶數部分，台灣大哥大八月底時用戶數達到460萬戶，已經超越中華電信，已成為台灣用戶數最多的行動通訊業者，今年底有機會超越500萬戶。

中華電信業務涵蓋固網業務、行動通訊及網際網路三大主軸，預計今年會計年度18個月的營收目標為2787.5億元，稅前盈餘 881億元，每股獲利6.96元，若以12個月計算單位，每股稅後獲利4.64元。

中華電信一至七月營收為1992億元，營業利益為598億元，稅後盈餘為463億元，預估今年僅可望勉強達到年度營運目標。籌碼面：中華電信較具優勢

就籌碼面分析，較讓法人、投資人擔心的是台灣大哥大的籌碼因為在未上盤已大幅流通，歷史最高價約在190元左右，反應在今日掛牌表現，一如預期遭遇較大的獲利或解套賣壓。

中華電信則較具籌碼面的優勢，因為市場籌碼相對乾淨，且所有持股成本均在認購價格104元以上，再加上因為競價拍賣、公開申購不理想，釋出股數有限，加上計劃增加第二次海外釋股作業，在台流通的數量益發眼少，反而有助長於股價上攻。
強調專業、全面服務，雙方各具擅場

針對兩家台灣電信業者，投信法人對於台灣大哥大的評估建議為買進。認為雖然掛牌首日表現不佳，但是市場承接力道強勁，可望在市場籌碼沉澱後，因獲利豐厚而對於股價表現可以期待。

中華電信承銷競價拍賣價為104元，由於第一階段釋股作業成效不理想，難免對其上市後股價表現持保留態度，但以中華電信高達964.77億元股本，未來上市後將成為台股權值第二大的公司，亦將為法人投資機構的重點持股；且其龐大的固定資產、網路架構及頻譜資源等全面的電信服務優勢，更是民營電信業者難以比擬的。

因此投信法人對於中華電信的評估建議則為基本持股的買進，長期獲利可期，肯定中華電信股價在100元左右，有其長期投資價值。