怡富投顧：受到不景氣影響，亞洲中小企業基金投資前景看佳

在經濟成長與出口減緩下，亞洲地區各產業景氣多半已受到不同程度的打擊；以電子業為例，在訂單大幅縮減的情況下，對於今年獲利的影響已經反應在股價表現上，而產能較大的大型廠商所受到的影響可能更甚於小型企業。因此，怡富東方小型企業基金經理人Angus Coupland認為，具有特殊利基、財務健全、經營手法靈活的亞洲小型企業值得中長期持有。

年初至今，亞洲中小型股表現較佳

年初至今，亞洲中小型股市場僅有台、韓、港股表現較佳，最主要的原因在於日本小型企業仍然受困於市場信心不足，但台、韓與香港中小型股在股價大幅修正過後，加上大型股表現不佳，因此資金反而轉進具有獲利與購併題材的中小型股，表現相對較佳。

Angus Coupland表示，小型企業雖然也會受到產業景氣衰退的影響，但由於靈活度較高，而且股本小、股權集中；若財務體質佳、擁有特殊利基或者具有購併、合併題材者，往往具有極佳的投資價值。

Angus Coupland指出，目前亞洲股市受困於美國經濟未來的走勢混沌不明，而後續的觀察重點在於美國經濟衰退對於亞洲出口廠商的影響的程度，尤其是出口為主的電子廠商。不過對於傳統內需型產業而言，卻將受惠於美國連續降息所引發的亞洲各國調降利率的趨勢，例如韓國的營建類股年初至今便大漲了七成，而證券、金融類股亦有不錯的表現。美國降息將有助於亞股表現

佔有美國國內生產毛額1/3的零售銷售數據在二月份衰退了0.3％，為三個月來首次下跌。對此，Angus Coupland表示，以上數據顯示美國經濟衰退的情況愈來愈明顯，因此除非經濟出現回穩跡象，美國聯準會仍有降息機會，而亞洲市場利率也將繼續往下修正，此將有助於亞股表現。

Angus Coupland進一步表示，投資小型企業更要著重由下而上的選股策略，即使在傳統產業之中也有可能找到具有成本、技術等領先優勢並維持獲利成長的公司，因此，若能在各產業垂直與水平整合的發展趨勢之下，擁有特殊利基、財務健全的中小企業往往也會成為大型企業購併的標的。

Angus Coupland以香港服飾連鎖商思捷（ESPRIT）為例，由於該公司有效的成本控制成功提高了該公司的毛利率，因此雖然去年下半年營收僅較前年同期成長9.5％，但淨利卻成長29％，加上歐洲與中國大陸市場可望延續去年大幅成長的態勢，因此今年預期仍有27％％的強勁盈餘成長。

Angus強調，唯有著重基本面的選股並且逢低持有，才能夠發掘並享有這些中小企業盈餘成長的爆發力。目前選股重心將著重在香港、台灣、南韓與新加坡的中小企業，至於產業別則並未做太大的限定，個別選股部份則是以企業財務狀況、技術與成本優勢、經營靈活度等綜合考量，特別是避開對美外銷依存度高的出口廠商。
亞洲主要店頭市場指數漲跌幅比較表

亞洲主要店頭市場指數漲跌幅比較表：
指數名稱　　　1月份漲跌　　2月份漲跌　年初至今漲跌
韓國KOSDAQ　+60.44％　　-9.01％　　　+35.7％
台灣OTC指數　+33.46％　　-1.79％　　　+33.57％
日本JASDAQ　 +11.0％　　 -0.65％　　　3.06％
資料來源：怡富投顧／彭博資訊