怡富投信：歐洲通訊類股持續下挫，傳統產業類股輪動表現明顯

今年以來，歐洲股市在美國科技類股不斷的發布獲利警訊影響之下，通訊科技類股大幅下挫，轉由傳統防禦性質和原物料類股支撐股價走勢。儘管歐洲整體金融體系呈現的是資金寬鬆的狀況，但是接二連三的企業獲利警訊，也使得來自美股降息這項屬於中長線的利多，無法抵檔短線業績欠佳的利空衝擊。
彭博歐洲500指數今年來下挫10.07%

怡富投信表示，由於原物料等景氣循環股佔指數權重較低，因此，仍不敵通訊科技等佔指數權重高的TMT類股回檔走勢，彭博歐洲500指數今年來下挫10.07％。

怡富投信指出，歐洲部分傳統產業今年以來仍有相當突出的表現，顯示傳統產業股仍是支撐歐股表現的主要動力。然而，傳統產業間類股輪動的現象明顯，去年漲幅較大的銀行、能源、製藥及保險等類股，今年以來已由業績表現亮麗的汽車類股、及較不受經濟成長趨緩影響的金屬礦業、營建器材及房地產等類股取代。

怡富大歐洲基金經理人田克杰表示，飽受業績利空衝擊的通訊設備類股仍然未見起色，在全球科技產業中，各項零組件或是現貨的存貨未見充分消化，都將矛頭指向通訊產業的供給大於需求，且新一代手機的推出也一直向後遞延，因此通訊類股股價下調的壓力不斷。

除了先前有諾基亞調降今年手機銷售預測、易利信退出行動電話生產，將手機生產與供應完全外包給代工廠商，以及高盛投資銀行調降歐洲通訊設備廠投資評等外，近期易利信發佈九年來首度季虧損警訊，將出現達4.06億美元至5.08億美元的稅前損失，易利信、諾奇亞、阿爾卡特等通訊設備股價跌幅都超過4成。

因此，通訊等TMT(通訊、媒體科技)類股比重較大的指數，回檔幅度都較深，例如諾基亞佔芬蘭HEX 20指數權重近七成，易利信佔瑞典OMX指數權重二成以上，股價的重挫也造成芬蘭與瑞典股市是今年以來歐洲表現最差的兩個市場。反而西班牙、葡萄牙等市場有較突出的表現。

怡富投信表示，在全球經濟成長趨緩、科技產業基本面調整未改善前，歐洲與內需密切的產業股價表現將會較突出，就穩健佈局的角度而言，選擇傳統產業股為持股重心，並搭配有實體業績支撐的科技股介入投資，將是穩健型歐洲區域基金的投資策略，也會是現階段較為抗跌的投資選擇。

原物料、利率敏感類股表現較佳

田克杰表示，今年來歐洲股市中，表現較好的類股有二大類，一是原物料類股，例如金屬礦業類股以及鋼鐵類股，能源類股。其二是利率敏感性較高的類股，例如房地產類股，營建類股。但元月份及2月份表現還算突出的電腦軟硬體和電腦服務類股，近來在美國高科技類股那斯達克指數大幅拉回拖累下，落入下跌的族群中。

田克杰分析金屬礦業等原物料類股今年以來表現較為出色的原因有二：一方面是受到科技產業調整，資金紛紛轉向較不受景氣循環影響，業績仍能持續穩定成長的景氣循環股；另一方面，鈀金現貨價格近來持續走揚，漲幅高達2、3成，鋁業也在美國加州去年發生電力供應不足問題，鋁工廠被迫停業，再加上俄羅斯減少出口，供給小於需求的情況下，價格也因而上揚。不過，傳統產業中銀行、保險、及製藥類股的表現則在個股業績公佈好壞參半，類股表現不如去年，而呈現下跌的走勢。

根據歐盟統計局報告顯示，歐元區2000年12月工業生產較上月成長2％，遠高於先前分析師預測的0.4％，較上年同期成長8％。而市場更預測歐元區今年經濟成長將為2.5~3％，較國際貨幣基金組織(IMF)對美國今年經濟成長預測的1.7％為高。

怡富投信分析以上數據，顯示歐洲市場內需成長強勁，可望減緩美國經濟衰退對歐洲帶來的壓力，歐元兌美元匯率應會維持在0.90~0.95美元之間作箱型整理，投資人在歐元匯率靠近0.90時，可以考慮增加歐元的投資。整體而言，傳統產業仍會是支撐歐洲市場的主要動力，通訊及科技股將以有實體業績支撐者較受青睞，歐股仍會是現階段相對穩健佈局的選擇。