網飛將以827億美元收購華納兄弟的串流媒體服務

網飛（Netflix）上周五（12/5）宣布，已與Warner Bros. Discovery（WBD）達成最終收購協議，將以總價約827億美元收購WBD即將拆分的WBD Streaming & Studios，涵蓋WBD的電影與電視工作室、HBO/HBO Max等資產。雙方董事會皆已通過此一併購案，但仍需監管機構及WBD股東同意，預計於12~18個月內完成交易。

Warner Bros. Discovery是在2022年由AT&T旗下的華納媒體（WarnerMedia）與Discovery合併而成，為全球最大的媒體及娛樂集團之一。WarnerMedia源自擁有百年歷史的華納兄弟片廠，掌握電影、電視劇與HBO等影視內容，Discovery則以全球化的紀實與實境節目見長，合併後的業務橫跨電影、電視、新聞、體育、實境與串流，成為全球少數同時橫跨高端影視與大眾娛樂的媒體集團。

不過，WBD在2025年6月宣布將拆分成WBD Streaming & Studios與WBD Global Networks，前者核心為內容與串流，資產包括華納兄弟電影與電視工作室、HBO、HBO Max、遊戲業務與DC宇宙等IP，主要營收來自訂閱、電影票房、內容授權與遊戲；後者資產包括CNN、Discovery、TLC、Animal Planet、TNT Sports、美國與歐洲多國電視頻道，以及Discovery+與Bleacher Report等數位產品，主要收入為廣告、電視頻道授權費及體育轉播。預計在2026年第三季完成拆分。

WBD今年第三季的營收90億美元，比去年同期下滑6%，儘管串流用戶數仍在成長，但有線電視用戶的流失讓發行/訂閱收入減少了4%，廣告收入下滑17%，內容收入下滑了3%。

而網飛預計於12~18個月內完成交易，剛好是在WBD拆分之後。網飛共同執行長Greg Peters表示，藉由網飛的全球規模與商業模式，將讓華納兄弟的作品觸及更廣泛的觀眾。此外，網飛將維持華納兄弟現有的營運模式，包括院線電影發行，也會透過整合HBO與HBO Max內容，替消費者提供更多選擇，預計第二年就會帶來正向的每股盈餘貢獻，第三年起可節省20~30億美元成本。

根據雙方的協議，每股WBD股票可換得23.25美元的現金，再加上價值約4.5美元的網飛股票。消息曝光的當天（12/5），WBD上漲了6.28%，以26.08美元作收；而網飛同一天的股價下滑了2.89%，收在100.24美元。

外界認為，該交易最大的風險來自於美國與歐盟的反壟斷審查。根據Deadline的報導，該交易截止日期為2027年3月4日，並有兩次的自動展延，若交易最終告吹，網飛將必須支付高達58億美元的解約金。